전환사채 투자란? CB 발행 늘어난 이유와 일반 투자자 리스크

📌 CB 발행 급증, 올해만 2조5775억 원

2025년 들어 전환사채(CB) 발행이 빠르게 증가하고 있습니다. 5월 16일까지 국내 기업들의 CB 발행 규모는 총 2조5775억 원에 달하며, 이는 작년 같은 기간보다 6.75% 증가한 수치입니다. 특히 주목할 점은 전부 사모형 방식으로 발행되었다는 점입니다.

공모형 발행은 전혀 없었으며, 투자 기회는 대부분 3자 배정 방식으로 일부 큰손 투자자에게만 돌아갔습니다.

🏦 전환사채란 무엇인가요?

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전환사채(Convertible Bond, CB)는 일정 조건 하에 발행 회사의 주식으로 전환 가능한 채권입니다. 일반적으로 만기 3년이며, 이자율은 낮지만 주가 상승에 따른 차익을 기대할 수 있어 매력적인 투자 상품으로 알려져 있습니다.

CB는 풋옵션 등 안전장치가 있으며, 리픽싱 조항을 통해 주가 하락 시에도 손실을 방어할 수 있어 기관투자자들에게 선호됩니다.

👥 왜 일반 투자자는 접근이 어려운가?

2025년 기준, 78개 상장사가 CB를 발행했지만, 모두 사모형이었습니다. 이는 특정 투자자나 기관에만 기회가 주어졌다는 뜻입니다. 일반 개인 투자자, 이른바 '개미'들은 CB 매수 기회조차 갖기 어렵습니다.

이 과정에서 최대주주, 경영진과 친분 있는 자금력 있는 개인들이 수혜를 입는 반면, 일반 투자자들은 이후 주가 희석에 따른 손실 부담을 떠안게 됩니다.

📉 CB가 주가에 미치는 영향

CB는 일정 기간 후 주식으로 전환되기 때문에 주가가 상승하면 대량 매도(매물 폭탄)이 발생할 수 있습니다. 이는 일반 투자자에게 주가 하락 리스크로 작용합니다.

실제로 2024년에는 3조1077억 원 규모의 CB가 주식으로 전환되었고, 이는 시가 기준으로 4조 원 넘는 잠재 매물로 이어졌습니다. CB 전환이 대거 이뤄지면, 기업 주가에는 큰 부담으로 작용합니다.

🚨 불공정 거래와 사모 CB의 그림자

사모 CB 발행은 공시 의무나 유통 투명성이 떨어지기 때문에 불공정 거래의 온상이 될 수 있습니다. 실제로 최근 몇 년간 허위 정보 유포, 미공개 정보 이용 등과 관련된 사례들이 코스닥시장에서 지속적으로 적발되고 있습니다.

이러한 상황은 신뢰도 저하와 투자자 피해로 이어질 수 있어, 제도적 개선이 필요하다는 목소리가 커지고 있습니다.

📌 결론: CB 투자, 누구를 위한 제도인가?

CB는 분명 자금 조달에 효율적인 수단이지만, 현재처럼 사모형 중심, 특정인에 편중된 구조라면 일반 투자자 보호 측면에서 문제가 됩니다.

투명성 확보와 공모형 확대, 그리고 전환 주식 관리 강화 등이 제도적으로 보완되어야 합니다. 투자자 입장에선 기업의 CB 발행 현황과 조건을 면밀히 분석하고, 주가 변동성에 대비하는 것이 바람직합니다. 

 

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